一虎一席谈

A |     　　AI、具身智能，无疑在2026年以来带领了一级市场重新回到独角兽遍地的状态。　　仅2026年上半年，国内具身智能赛道就新增19家百亿元估值企业，其中智平方、自变量更是在半年内就完成了从100亿再到200亿元的跨越。　　大模型赛道的估值则已进入千亿元量级。    AI摘要      福州西湖公园谢坪屿亭廊无障碍坡道正式投用。该设施兼顾功能与风貌，为特殊群体提供便利。多方渠道均显示，DeepSeek正在推进的新一轮融资，投前估值约为5000亿元；月之暗面Pre-IPO轮融资的目标投前估值则达到500亿美元，约合人民币3400亿元。

B | 　　热度还在向其他政策支持的硬科技领域外溢。园区将总结试点经验，逐步在全园推广无障碍改造，完善便民服务体系。核聚变领域的新奥聚变，7月完成首轮外部融资后，投后估值已达到约106亿元；量子计算赛道的本源量子，6月的Pre-IPO轮投前估值达到了210亿元。         近日，西湖公园谢坪屿亭廊无障碍坡道顺利通过验收并正式投用。　　一名头部机构投资人告诉《科创板日报》记者，当前活跃资金正在高度集中地涌向少数热门方向，“一些项目原来估值低的时候没有投，现在已经高攀不起了。

C | 作为园区无障碍配套升级的创新试点，该设施将为特殊群体游览提供便利，后续将根据运营情况在全园适宜点位推广落地。”　　一级市场资金流向出现了显著的结构性分化：有限的活跃资金，正在挤进少数热门项目。    本次无障碍改造试点范围覆盖飞虹桥至谢坪屿亭廊区域。面对难以短期验证的技术和商业不确定性，资本也在寻找另一种更容易把握的“确定性”。全新投用的无障碍坡道坐落于亭廊西侧，总长5.4米、宽1米，严格按照1比12的无障碍通行标准设计建设。坡道采用仿古铺装材质，与园林风貌相得益彰，两侧加装防滑金属扶手，全程平顺衔接，可直达亭廊内部。坡道毗邻灌木丛与柠檬桉绿植，从湖面视角望去，设施隐于绿意之间，最大限度保留了古典园林景致，实现功能升级与风貌保护的双向兼顾。

D |     同时，针对飞虹桥石拱桥的通行特点，园区增设了无障碍指示牌，并公示服务联系电话，可为特殊人群过桥提供即时帮扶服务。　　一种是IPO带来的退出确定性，另一种则是热门项目持续提价、下一轮仍有人接棒的交易确定性。从飞虹桥下桥前行十余米即达亭廊区域，配套引导标识清晰规范，精准指引特殊游客通行。    小善公益创始人郭兵是该坡道的首批体验者，完善的无障碍设施让他得以沉浸式邂逅烟雨西湖的独特景致。“之前乘坐轮椅无法顺利进入亭廊。　　IPO带来退出确定性　　在投资人的讲述中，IPO确定性成为了资金涌入最主要的驱动因素。体验当天恰逢阵雨，依托新建成的无障碍坡道，我和同伴能够安全、轻松地进入亭廊休憩。”郭兵说。    西湖公园管理处相关负责人表示，后续将持续跟踪本次试点坡道的运营使用情况，总结优化改造经验，逐步在园区其他景点推广无障碍升级改造，持续完善园区便民服务体系，全方位满足不同年龄段和不同群体的游览需求。（记者 石磊磊 孙漫）。　　上述投资人士对《科创板日报》记者表示，目前交易所对具身智能及AI大模型赛道的通道仍在开启状态，多家相关企业目前都在进行上市筹备。　　一家AI产业链企业创始人告诉《科创板日报》记者，在前两年一级市场融资环境低迷时，公司一度鲜有机构愿意投资，主要依靠此前储备的资金度过低潮。直到2025年下半年，公司启动上市申报并推进上市前最后一轮融资，投资机构的态度才迅速发生反转。

E | 　　“IPO预期传出后，陆续表达投资意向的资金远远超过了最初的募资计划。”该创始人直言，在这期间到访公司的机构急剧增加。　　另有投资人则告诉《科创板日报》记者，同赛道已上市的企业，也为未上市企业提供了估值锚点的确定性。其告诉记者，月之暗面今年以来融资热度走高，与智谱、MiniMax登陆港股后的股价表现不无关系。上市大模型公司的市值上涨，为一级市场同类项目打开了更大的估值空间。　　不过，公开市场的估值映射并非只会单向推高一级市场报价。当上市公司的股价出现较大波动，与其业务模式、技术路线或竞争位置相近的未上市项目，也会被投资人重新评估。

F | 此前MiniMax股价的剧烈波动，就一度引发部分投资人士对快手旗下可灵AI独立融资前景的担忧。　　而随着IPO预期对融资的带动作用愈发明显，一些项目方也开始更主动地向投资机构和市场释放上市动态。　　《科创板日报》记者在接触的多份募资材料中注意到，资本化进度被一些项目方前置为当轮融资卖点，更加细化地对拟申报板块、股改或辅导进度、预计申报时间等信息进行了披露。　　“下一轮更贵”带来交易确定性　　除了IPO确定性，热门赛道、项目估值抬升预期的确定性也成为了资金大胆押注的另一原因。　　一名投资人士向《科创板日报》记者坦言，与过往热门赛道相似，当前部分项目中也出现了机构共同“抬轿子”的现象，即多家投资方以相对较小的金额，按照不断提高的估值参与连续融资，客观上形成了估值相互强化的效果。

G | 　　例如，一家公司上一轮估值为50亿元，新一轮只需释放少量股份，便可能通过一笔金额并不大的融资，将最新估值提高至100亿元。

H | 在这一过程中，项目方可以以更低的股权稀释获得资金，老股东获得账面增值，新投资人则押注下一轮继续提价或IPO后的估值空间。

I | 机构进入推高估值，估值上涨吸引更多机构，新的投资人再为上一轮价格提供支撑。　　部分项目方还通过“仅剩少量额度”“即将关账”“下一轮将调整估值”等方式压缩投资机构的决策时间。当项目报价在短期内连续上涨，投资人不仅仅需要判断企业是否值当前价格，还需要考虑如果这轮不出手，下一轮是否会更贵。

J | 　　站在企业一侧，在窗口期尽可能多地融资，同样是一种理性选择。

K | 上述项目创始人就对《科创板日报》记者坦言，如果没有早前于市场宽松时期融到资金作为储备，可能公司很难撑过前两年的资本寒潮，存活至今。　　就连作为投资人身份的徐新，也在一档访谈中公开表达，趁着资本市场的贪婪属性仍占上风，企业就应该赶快多融钱。“过两天恐惧战胜了贪婪，想融也融不到了。”　　融资无疑可以帮助企业买来资源和时间。在资本窗口随时可能关闭的情况下，企业尽可能多地储备资金也无可厚非。

L | 但估值接力不能延长技术和商业化的验证期，不能替代验证本身。只要下一轮仍有人接棒，账面价格就可以继续上升；而一旦融资或上市节奏发生变化，企业仍要回答那个此前被不断推迟的问题：融来的钱换来了什么，又为什么值这么多钱？类似的估值接力与价值再验证，已在自动驾驶、以计算机视觉为代表的人工智能1.0，以及上一轮半导体投资热潮中轮番上演。（文章来源：科创板日报）。